W środę, 2 kwietnia 2025 roku, Rada Polityki Pieniężnej (RPP) zakończyła swoje dwudniowe posiedzenie, podejmując decyzję o utrzymaniu stóp procentowych na dotychczasowym poziomie. Stopa referencyjna Narodowego Banku Polskiego (NBP) pozostaje na poziomie 5,75%, co jest zgodne z przewidywaniami większości ekonomistów. Decyzja ta, choć oczekiwana, budzi pytania o przyszłość polityki pieniężnej w Polsce, zwłaszcza w kontekście najnowszych danych gospodarczych i zmieniających się nastrojów w Radzie.
Stopy bez zmian, ale z nutą optymizmu
Jak podaje Business Insider Polska, RPP od ponad półtora roku nie wprowadza zmian w poziomie stóp procentowych, a ostatnia modyfikacja miała miejsce w październiku 2023 roku, kiedy to dokonano obniżki o 0,25 punktu procentowego. Wcześniej, we wrześniu 2023 roku, zaskakująco obniżono stopy o 0,75 punktu procentowego. Od tamtej pory Rada przyjęła ostrożną postawę, tłumacząc ją obawami o wzrost inflacji, szczególnie w końcówce 2025 roku, na co wskazywał m.in. prezes NBP Adam Glapiński. Jednak najnowsze dane ekonomiczne, w tym niższa od prognoz inflacja, mogą sugerować, że przestrzeń do złagodzenia polityki pieniężnej zaczyna się otwierać.
Analitycy ING, cytowani przez Business Insider Polska, zauważyli, że „nastroje w RPP przesuwają się w kierunku mniej jastrzębiego nastawienia”. Ich zdaniem, na kwietniowym posiedzeniu mógł paść pierwszy od października 2023 roku wniosek o obniżkę stóp procentowych. Choć wynik głosowania poznamy dopiero za niespełna dwa miesiące, eksperci wskazują, że budowanie większości za takim ruchem jest jedynie kwestią czasu, zwłaszcza jeśli lipcowa projekcja NBP pokaże niższą ścieżkę inflacji.
Co wpływa na decyzje RPP?
Według informacji z Business Insider Polska, RPP nadal monitoruje kluczowe czynniki, takie jak inflacja, dynamika płac czy tempo wzrostu gospodarczego. Ostatnie dane wskazują na spadek sprzedaży detalicznej i wolniejszy wzrost wynagrodzeń, co może ograniczać presję inflacyjną. Dodatkowo, analitycy ING podkreślają, że nowe taryfy energetyczne, które Urząd Regulacji Energetyki (URE) zatwierdzi w czerwcu, prawdopodobnie będą niższe od obecnych, co również może przyczynić się do niższej inflacji w przyszłości.
Z kolei Adam Glapiński na ostatnich konferencjach akcentował ryzyko wzrostu cen energii w czwartym kwartale 2025 roku. Jednak, jak zauważają ekonomiści, obecne dane gospodarcze zdają się przeczyć tym obawom, co może skłonić Radę do zmiany retoryki już na najbliższej konferencji, zaplanowanej na czwartek, 3 kwietnia 2025 roku.
Kiedy obniżki stóp?
Eksperci są podzieleni co do terminu pierwszych obniżek. ING przewiduje, że pierwsza obniżka może nastąpić już w lipcu, choć pierwotnie wskazywali na wrzesień. „Szanse na lipcowy termin ostatnio wzrosły” – piszą analitycy. Z kolei rynek, według Business Insider Polska, wycenia obniżki o około 1 punkt procentowy w 2025 roku, co sprowadziłoby stopę referencyjną do 4,75%. Ekonomiści szacują, że w całym roku skala cięć może wynieść od 0,50 do 1,50 punktu procentowego.
Bank Gospodarstwa Krajowego (BGK), jak podaje post na platformie X użytkownika
@Robert_Kosiorek, również prognozuje złagodzenie retoryki RPP i pierwszą obniżkę w lipcu, z łącznym spadkiem o 100 punktów bazowych do końca roku. To optymistyczny scenariusz dla kredytobiorców, którzy od dawna czekają na ulgę w wysokości rat.
Reakcje i oczekiwania
Decyzja RPP nie zaskoczyła rynku, co potwierdza post
@300gospodarka na X, gdzie wskazano, że stopy pozostały na poziomie 5,75%, zgodnie z oczekiwaniami. Ekspert z XTB, cytowany w tym samym źródle, widzi jednak „rosnącą przestrzeń do obniżek – być może szybciej, niż sugeruje retoryka NBP”. Z kolei
@Fakt_pl na X podkreśla, że choć stopy pozostają bez zmian, „na horyzoncie widoczne są możliwe zmiany, które mogą odciążyć kredytobiorców”.
Czwartkowa konferencja prezesa Glapińskiego, która rozpocznie się o godzinie 15:00, będzie kluczowa dla zrozumienia dalszych zamiarów Rady. Ekonomiści oczekują, że może pojawić się odniesienie do słabszych danych gospodarczych, takich jak niższe tempo wzrostu płac czy spadek sprzedaży detalicznej, co mogłoby zwiastować bardziej gołębie podejście.
Podsumowanie
RPP po raz kolejny zdecydowała się na utrzymanie stóp procentowych na poziomie 5,75%, ale sygnały płynące z gospodarki i komentarze ekspertów wskazują, że era stabilizacji może dobiegać końca. Obniżki stóp, choć jeszcze niepewne, wydają się coraz bliższe, a lipiec 2025 roku jest wskazywany jako potencjalny moment przełomu. Dla kredytobiorców i rynku finansowego najbliższe miesiące będą czasem wyczekiwania na konkrety – zarówno w postaci decyzji RPP, jak i nowych prognoz NBP.
Źródła:
- Business Insider Polska, „RPP zdecydowała w sprawie stóp procentowych. To mogło być pierwsze takie posiedzenie od dawna”, https://businessinsider.com.pl/finanse/rpp-zdecydowala-w-sprawie-stop-procentowych-to-moglo-byc-pierwsze-takie-posiedzenie/wldmpdb
- Post na X, @300gospodarka, 2 kwietnia 2025, 15:15 CEST
- Post na X, @Robert_Kosiorek, 1 kwietnia 2025, 19:11 CEST
- Post na X, @Fakt_pl, 2 kwietnia 2025, 16:20 CEST
